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15大东北振兴概念股投资价值解析

2017-10-18 22:59

  敖东:投资收益贡献业绩弹性类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:周思立 日期:2015-04-30公司公告2015年一季度业绩,营收 5.25 亿元,同比增 0.20%;归母净利润5.87 亿元,同比增154.

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:周思立 日期:2015-04-30

  牛市行情使得公司参股的广发证券业绩大增,公司对联营企业和合营企业的投资收益达到5.18 亿元,同比骤升195.87%。

  公司主营业务基本保持平稳,营收与去年基本持平,毛利率63.91%,较去年同期下降约6 个百分点;销售费用率39.83%,同比下降近3 个百分点;管理费用8.91%,同比上升约1 个百分点。

  公司医药产品“大品种群、多品种群”发展战略,重点产品包括“安神补脑液”、“血府逐瘀口服液”、注射用核糖核酸II”、“小牛脾提取物注射液”,这些产品销售潜力较大,但是在目前招标下,销售增速可能放缓。公司二线产品包括“利脑心胶囊”、“鹿胎颗粒”、“愈心痛胶囊”、“伸筋片”、“心脑舒通胶囊”、“养血饮口服液”等品种,未来销售额有望逐渐提升,弥补主力产品的增速放缓。公司的“参泽舒肝胶囊”、“小儿芪楂口服液” 等新品种由子公司进行互联网销售,未来有望形成新的销售渠道。

  中成药新产品方面复方板蓝根口服液、杞黄益肾口服液等产品有望开始生产销售;新药金含片、金银花咽炎颗粒、柴黄软胶囊、树舌胃可欣胶囊等有望被引入;化学药新产品包括一类抗肿瘤新药、注射用盐酸博安霉素、注射用盐酸平阳霉素等品种有望开始生产销售,注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、注射用还原型谷胱苷肽等在研产品潜力较大。

  投资:受益于牛市,广发证券贡献的投资收益将大增,我们预测公司2015 年、2016 年EPS 分别为2.32 元、2.6 元,目前股价对应PE 分别为16.6 倍、14.8 倍。维持增持评级。

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:刘文平 日期:2015-12-29

  12月24日锌业股份发布公告,公告称,中冶集团与葫芦岛市人民、葫芦岛市国有资本投资运营有限公司已签署《国有股权无偿划转协议书》,中冶集团拟将其持有的葫芦岛有色24%的股权无偿划转给葫芦岛市国有资本投资运营有限公司。

  在上述国有股权无偿划转完成后,葫芦岛有色的股权结构为:葫芦岛宏跃集团有限公司持股35%不变,中冶集团持股31%,葫芦岛市国有资本投资运营有限公司持股24%,国有资产经营有限公司持股10%不变。

  中冶集团通过中冶葫芦岛有色金属集团有限公司间接持有葫芦岛锌业股份有限公司23.59%的股份,股权变更后葫芦岛宏跃集团将成为葫芦岛有色的大股东,并间接成为锌业股份大股东。

  葫芦岛宏跃集团于2000年11月份在收购葫芦岛八家子矿业有限责任公司后成立,并以矿业开发为主导产业,矿山采掘总量50万吨,选择处理能力1600吨/日,主要产品有铅、锌、铜、银、硫精矿。此前的2013年12月,宏跃集团及中冶集团、辽宁国资公司三方按照55:10:35的比例,通过增资方式有条件受让了葫芦岛有色当时所有股东让渡的全部股权,宏跃集团由此持有葫芦岛有色35%股份。

  锌业股份目前主营业务为热镀锌和锌锭生产,属于有色金属冶炼及加工领域,2014年公司实现营业收入42.87亿元,其中热镀锌和锌锭生产销售收入占营业业务收入75%以上。

  我们认为,国资背景逐步退出,而由从事铅锌矿的民营资本出任第一大股东,将增强宏跃集团对锌业股份的实际控制能力,从而将进一步改善锌业股份的经营效率,特别是利于宏跃集团为锌业股份锌矿冶炼延压业务提供上游铅锌原矿生产的配套整合。

  2014年及2015年前三季度,锌业股份营业收入分别为42.87亿,30.9亿,实现利润分别为0.22亿,0.22亿。未来两大驱动因素将带来公司业绩进一步改善,一是跃宏集团进一步扩大持股比例,并将旗下铅锌矿山注入锌业股份,二是2016年锌矿及锌产品由于上游产能收缩,供给缺口进一步扩大,价格存在20%以上的上涨空间。两方面因素将从原材料成本降低和产成品价格提高两侧,扩大利润盘口,助推公司业绩。股权调整后,锌业股份大股东由国企变换为民企,成为国企最为彻底的上市公司之一。考虑大股东更换后,公司经营效率的提升预期,以及大股东的资产注入预期,首次覆盖给与推荐评级。

  类别:公司研究 机构:爱建证券有限责任公司 研究员:刘孙亮 日期:2015-05-28

  数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪厂四家联合发起成立,隶属于沈阳机床(集团)有限责任公司旗下。1996年7月,公司在深圳证券交易所上市交易。经过多年的发展,公司已经具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力,同时也为国家重点行业的核心制造领域提供数控机床。

  公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种,千余种规格,市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中,中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。

  我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后,我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模,并且从2003年起,我国成为了世界最大的数控机床消费国,也是世界上最大的进口国。值得关注的是,目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上,产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高,但是整体数控化率仍然较低,因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。

  作为龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言,目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。

  预计2015年数控机床将占营业收入的75%左右。而普通机床类业务占比可能继续萎缩,主要原因是工业4.0是未来发展的主旋律,公司普通机床的产销比重势必将有所下降。但是结合销售毛利率而言,对公司业绩不会有太大影响。

  我们认为公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.038元和0.057元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘立喜 日期:2014-10-28

  前三季度,公司实现营业收入4.91 亿元,同比增长2.41%;实现归母公司净利润2773 万元,同比增长13.49%,实现扣非后净利润2582 万元,同比增长22.23%。虽然商用车行业持续低迷,报告期内卡车销量同比下降8.40%,但是公司主要配套的重卡表现相对抢眼,同比增长2.65%,因此公司收入并没有受太大影响。

  净利润的增长主要得益于公司推行全面的精益管理,加强了对成本的管理和费用的控制。在收入仅增长2.41%的情况下,销售毛利率为31.51%,同比上升3.52 个百分点。

  报告期内,公司积极营销,开拓市场,提升市场占有率,同时提升产品质量,减少外部索赔和质量损失。

  公司第三季度实现营业收入1.42 亿元,同比下降4.42%,实现归母净利润1197 万元,同比下降36.42%。值得注意的是,今年以来业绩增幅逐季下降,分别为255.51%、35.94%、-36.42%。

  我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为0.25 元、0.30 元、0.34元,给予公司“中性”的投资评级。

  投资风险在于:宏观经济继续大幅走低的风险;国家汽车产业政策调整的风险;商用车行业持续低迷;短期股价涨幅过高的风险。

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:康敬东 日期:2015-11-23

  事件:近日,公司拟通过北大荒投资管理有限公司(以下简称“北大荒投资管理公司”)与佳沃龙江投资管理中心(有限合伙)等企业共同设立佳沃北大荒农业控股有限公司(以工商注册登记为准,以下简称“佳北控股”),注册资金3亿元。其中北大荒投资管理公司出资0.9亿元,占总股本的30%。。

  国退民进的合作模式。根据出资安排,佳龙投资12000万元,持股40%;北大荒投资管理公司9000万元,持股30%;九三集团5400万元,持股18%;智恒里海3600万元,持股12%。上述投资将在今后三年内分三次投入。根据我们了解,智恒里海应为佳沃一致行为人。从这个层面来看,北大荒集团方面持股48%,而联想佳沃方面持股52%。同时董事长也来自佳沃。根据合作协议,佳北控股应与公司积极开展业务合作,至佳北控股领取营业执照之日五年后,力争业务合作所涉及的土地面积不低于50万亩。事实上公司拥有的有机农地也只有50万亩。总体上,公司与佳沃的合作是一次重要的战略选择,倾注了很大的赌注 总体来看,此次合作标志着公司在内部清理整顿之后,开始谋求发展的重要里程碑。

  约束条款力度不大。根据双方协议,如果佳北控股截至2016年(财务年度)未实现盈利,或至2017年(财务年度)业务合作所涉及的北大荒土地面积低于5万亩,北大荒投资管理公司有权选择缴付本次全部出资;或选择放弃剩余未缴出资,由其他股东进行认缴。

  强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势,营销推广优势,现代企业管理优势以及互联网技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势,自身市场优势,丰富优质的产品资源优势,尖端农业科技人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分发挥股权多元化的体制机制优势,能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足,并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务,有利于优化产品结构,提高产品档次。

  合作预期不宜过高。此次合作时机得天独厚,不但了混改,也符合《关于进一步推进农垦发展的意见》提出“农场公司化”即去行政化和减负以及垦区集团化,以及农垦集团产业化运营,鼓励资产证券化。同时在国有资产不流失的背景下适度鼓励股权多元化。理顺农垦内部机制、帮助企业厘清历史包袱、通过产业链延伸和体系内外部的资源整合帮助企业做大做强。也符合北大荒管理层之前提出的发展方向,顺乎众多投资者的意志。正如之前我们指出的那样,农垦很难一帆风顺,具有农垦血脉的北大荒集团层面与民营的联想在合作过程中,随着时间的推进必然会出现很多摩擦和问题,解决这些问题要比为再者架起鹊桥困难得多。同时农业投资产出过程相对要长得多,期间变数仍然不可低估。

  盈利预测及评级:我们预计公司15~17年营业收入分别为48/49/50亿元,归属母公司净利润分别为11/13/15亿元,对应公司2015~2017年EPS为0.65/0.74/0.87元。对应2015年11月20日收盘价(15.32元)的市盈率分别为24倍、21倍、18倍。维持对公司的“增持”评级。

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:徐志国,龙华,熊哲颖 日期:2015-03-31

  营收稳定增长,业绩下滑因新项目培育期开支增加。公司车联网及工业物联网、汽车电子、电力设备等产品2014年均发展良好,带来营收稳定增长。因车联网等新项目仍处于培育期,市场拓展、研发、人员投入等支出加大,销售、管理、财务三项费用分别同比增加39.01%、17.85%、83.14%,使净利润较去年同期下滑。我们认为业绩短期下滑在公司原有业务转型升级和拓展新业务过程中属正常现象,随各项新业务逐步展开,公司有望迎来收入及盈利能力双提升。

  车联网布局至我国半壁江山,短期看仍处于培育期。年内公司车联网业务新开拓、贵州、山东等省级市场,已累计将布局拓展至全国19个省份。车联网业务处于快速扩张阶段,复制能力强,2015年有望完成全国多数省份布局。短期看车联网项目仍处于培育期,长期看市场空间极其广阔,未来随项目逐个落地,车联网业务有望迎来爆发。

  汽车电子营收及盈利能力双双提升,将进入快速增长阶段。汽车电子产品全年营收同比增长14.82%,毛利率提升至28.31%,成为公司盈利能力最强产品。随我国汽车保有量和需求量仍将持续增长,预计汽车电子业务将持续保持快速增长,成为公司业绩重要增长点。

  航天产品收入略有下滑因税收政策变动,不影响未来稳定增长。公司航天产品顺利完成相关配套任务,报告期内营业收入较去年同期略下降5.07%,主要原因是税收政策变动导致部分产品供货延后。我们认为在国家大力发展航天事业的大背景下,公司航天产品未来仍将保持稳定增长。

  石油仪器及电力设备均稳定增长,预计未来将继续保持平稳增长。石油仪器设备业务市场拓展顺利,液位测量等产品向军队等新客户领域拓展,全年收入同比增长12.38%。未来随国家将进一步稳定油气产量,控制优质储量开采及提高储运效率,不断加大高技术、高可靠性石油设备的使用,预计石油仪器设备业务将继续保持稳定增长。电力设备方面,公司冲击电压发生器中标天津平高工频项目、苏州电科院避雷器试验室等多个大项目,并新开发俄罗斯市场。配电柜产品新签西安地铁3号线一期工程、科特贝德电控柜项目等大额配电柜合同。随着整个电力设备市场竞争激烈和日趋饱和,我们判断电力设备产品收入未来将保持5-10%左右增速平稳增长。母公司未上市资产相比上市公司体量庞大,关注科研院所改制机遇。控股股东航天三院资产证券化空间大,按2013年财务数据测算,三院总资产、净资产、营业收入、净利润分别为上市公司的20、19、18、32倍。在背景下研究所改制注入的预期强烈,公司未来有望成为航天三院整体上市平台,关注由此带来的投资机遇。

  盈利预测与投资。预计2015-17年EPS分别为0.12、0.19、0.28元。若考虑公司2014年收购山东九通物联网公司2015年若完成并表对公司业绩影响,预计2015-17年EPS分别为0.20、0.28、0.39元。因公司体外具有潜在注入可能的资产体量庞大,因此市场给予较高估值。考虑公司目前股价较高,且具有较大的不确定性,我们暂不给予评级和目标价,持续关注。

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:彭勇 日期:2015-09-02

  公司发布2015年中报:上半年实现销售收入137.6亿元,同比下滑13.4%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比下滑48.0%;每股收益0.10元,低于我们的预期。新推出的马自达品牌车型销量未能取得较好销量,加之自主品牌SUV销量也有所下滑,导致公司收入和利润均有一定程度下滑。一汽集团是仅有的未整体上市的国有大型汽车工业集团,一汽集团整体上市是汽车行业国企首要事件。我们预计2015-2017年一汽轿车每股收益分别为0.25元、0.27元和0.38元,按照一汽集团整体上市市值规模及可能方案,我们认为公司合理目标价31.40元,维持买入评级。

  新董事长上任,逐步推进一汽集团。徐平入主一汽后,在进行充分调研后,正在逐步推进一汽集团,拟成立乘用车事业部、商用车事业部和红旗事业部,其中乘用车事业部涵盖自主品牌的奔腾和夏利两大品牌,涉及下属两家整车上市公司。上述需要对一汽集团现有架构进行较大,一汽轿车将受益于集团,预计一汽集团整体上市有望较快推进。按照一汽集团对一汽轿车的不可撤销承诺,2016年6月28日前需解决同业竞争问题。

  一汽集团整体上市后市值有望达到3,000亿元左右。根据我们测算2014年一汽股份在销量、收入、净利润、净资产等方面与上汽集团基本相当,其中一汽股份归属于母公司的净利润约为260亿元,与上汽集团基本相当。我们预计一汽集团整体上市后,市值有望达到3,000亿元左右。我们预计一汽集团借壳一汽轿车并吸收合并一汽夏利,实现整体上市的可能性较大。

  1)中国一汽延迟整体上市进度;2)中国一汽变更承诺时间;3)汽车行业景气度大幅下降,影响市场估值。

  我们预计2015-2017年一汽轿车每股收益分别为0.25元、0.27元和0.38元,按照一汽集团整体上市市值规模及可能方案,我们认为公司合理目标价31.40元,维持买入评级。

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品,房青 日期:2015-01-04

  公司为国内防爆、起重冶金电机龙头企业,同时是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商、国内三家主要的核潜艇用屏蔽泵企业之一。我们看好防爆电机、核电用特种电机、军工设备的产业前景,公司将受益于产业发展。公司非公开增发着力扩张原有防爆电机产能、建设新型电机生产,项目建成后将进一步巩固公司的行业龙头地位。

  中国特种电机企业。公司是国内特种电机行业公司,主要从事防爆电机、普通电机、吊车电机、屏蔽泵等一系列电机及相关配套产品的研发、生产、销售。产品广泛用于石化、煤炭、冶金、交通、水利、电力、核能、粮食、军工等领域。

  防爆电机需求稳定增长。2013年国内大中型电机年需求量6000万kW,其中大中型防爆电机需求1200万kW。预计到2020年,大中型电动机的年需求量8500万KW左右,总产值120亿元左右;其中大中型高压防爆电机的年需求1800-2500万KW,总产值32-45亿元。

  公司为防爆电机龙头企业。国内防爆电机制造商100余家,其中销售额超过20亿元的企业有2家,分别是佳电股份、南阳防爆集团,二者占据国内市场份额50%左右,呈现“小行业,大公司”的特点。公司市场占有率略高于南阳防爆集团。

  核用电机龙头企业,核电重启最为受益。预计一台百万千万机组需要特种电机4-5亿元,其中,K1、K3类核电电机3-5亿元左右,余热排出泵用电机1亿元左右。预计2015-2020年新增装机容量6525万KW,上述核电电机年均需求42-64亿元。公司是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商、是余热排出泵用电机国产化的唯一企业、核电机组主氦风机的唯一研发单位,核电重启将带领公司进入新的发展阶段。

  非公开增发扩张产能,推动新产品转型。公司非公开发行募集资金拟投向:天津佳电大型防爆电机和防爆节能发电机研发生产项目、苏州佳电高效电机及低温潜液电机生产建设项目。合计投资7亿元,建设期2年。预计达产后,将新增销售收入20.05亿元,净利润1.63亿元。

  公司股票合理价值区间为13.20-15.40元。我们预计公司2014-2016年全面摊薄后每股收益分别为 0.40元、0.44元、0.48元,给予公司2015年30-35倍PE,对应合理估值区间为13.20-15.40元,首次给予“增持”评级。

  公司主要不确定因素。行业竞争加剧、大商品价格上涨导致毛利率下滑的风险。

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:王丝语 日期:2014-10-30

  亚泰集团28日公告因拟调整14年度非公开发行股票的价格,定向增发价格由3.47元/股调整为4.15元/股,参与对象you北方水泥、敖东、华安基金、城发、冀东水泥、金塔投资6名特定投资者,后续经公司股东大会审议通过并经中国证券监督管理委员会核准方可实施。

  非公开发行改善财务状况,利好医药板块扩张。公司此次股权融资募集资金24 亿元左右,其中23 亿元用于银行贷款,剩余补充流动资金,以缓解财务压力。公司此次非公开募集资金主要从两点出发:1)优化公司权益结构,改善财务状况。发行后公司资产负债率将从13 年的75.33%降至69.73%,有效增强公司抗风险能力;降低年财务费用约1.38 亿元,提高盈利能力,改善公司财务状况。2)补充流动资金,为公司战略转型医药行业提供良好资金。公司一直大力发展Vero 细胞流感疫苗、Rg3 针剂和保健食品等项目的研发,近年来因公司承担了较高的债务成本,阻碍了公司转型步伐。通过本次股权融资,将有力地推动公司产业结构的转型升级,为医药板块后续发展提供良好资金保障。

  打造医药支柱产业,未来业务转型可期。公司有一个药物研发中心、三个生产企业和一个药品连锁零售企业,未来有意打造医药支柱产业,实现公司业务扩张。8 月份公司公告与江苏威凯尔医药科技签订合作框架协议,合作进一步凸出公司逐步转型的意愿。10 月份公司人用(H5N1)全病毒灭活疫苗(Vero 细胞)获得药物临床试验批件,医药研发领域取得新进展。公司目前积极加强自身医药研发、生产、零售等领域的实力,产品涉足中药、化药和保健品等领域。未来公司医药业务有望成为发展重点,带动业绩和估值的双重提升。

  水泥地产稳步发展,产业布局完善。上半年公司水泥收入27.6 亿元,水泥吨均价318 元/吨,吨毛利77 元/吨,业绩下滑的主要原因是销量下降。我们预计下半年东北水泥价格高位回落,吨毛利将低于去年同期水平,叠加地产需求疲软导致水泥需求下滑,盈利水平同比回落。地产方面上半年收入12.9 亿元,同比增长31%,毛利4.4 亿元,同比增长80%,毛利率34%创6 年来最高水平。地产收入贡献主要来自沈阳地区房地产收入;我们预计下半年收入仍将高增长,主要来源为南京和天津地区开发的房产项目。公司产业布局完善,已经形成水泥、房地产、医药、煤炭、金融等领域展的格局。

  盈利预测与评级。公司传统行业建材和地产业务发展平稳,考虑到未来公司医药产业的扩张转型可期, 我们维持公司14-16 年EPS0.10/0.16/0.30 元( 增发摊薄后EPS0.073/0.117/0.219)元,维持“增持”评级。

  类别:公司研究 机构:元大证券股份有限公司 研究员:黄柏璁 日期:2015-12-21

  初次纳入研究范围,给予买入评级:博实为中国石化产业的自动化包装解决方案供应大厂。虽然石化产业发展渐趋成熟,2013-15年增长速度逐渐放缓 (营收/每股收益年复合增长率各为-1%/+5%),但我们预估该公司 1) 潜在市场将扩张至较具长期增长潜能的产业;且2) 服务业务营收增加推升毛利率扩张,有望带动公司2016-17年增长 (营收/每股收益年复合增长率各为15%/20%)。因此,本中心初次将博实纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币26元,系以60倍2017年预估市盈率推得,隐含50%上涨空间。

  新潜在市场扩张有望带动营收增长:博实运用其在自动化包装领域的深厚专业技术,切入其他传统产业,包括食品业、饲料及盐业,上述产业为了降低人事成本,急于引进自动化设备。此外,博实也将业务版图扩大至较具长期增长潜能的产业,例如绿色能源、3D打印及医疗机器人等领域,我们认为此举有望进一步带动公司未来几年营收增长。

  毛利率扩张有助推升盈利增长:随着博实自动化设备的装置数量增加,其1) 备品备件;2) ;3) 维修与改善的服务业务需求亦随之增长,我们预估服务业务营收占比有望由2015年的24%增加至2017年的33%。本中心预估这可带动毛利率由2015年的45.2%增长至2017年的47.9%,系因服务业务的毛利率(55-65%)高于公司平均水平(40-50%)。

  医疗机器人趋势兴起之际占据有利地位:工业大学持有博实24%股份,而其为医疗机器人研究领域龙头。我们认为博实可凭借此关系,在医疗机器人趋势兴起之际取得优于同业的竞争地位。根据Winter Green Research,医疗机器人的潜在市场范围年复合增长率达30%,2021年有望达200亿美元。

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2015-12-29

  根据合作协议,双方将合作研发焊接专用机器人与弧焊机器人焊接工艺模块,形成焊割生产线整体解决方案。公司发挥其在控制系统领域的优势,负责:焊割机器人本体集控制系统的研发、焊接机器人和焊接设备通讯协议的规划、焊接软件包的开发,并协助汉神电气升级焊接设备控制系统。汉神电气则发挥其在焊割领域的优势,负责焊割机器人焊接设备的研发,并提供工艺技术条件、焊接参数家数据库、焊接设备试验样机。

  合作方“汉神电气”主营焊割设备,有享受国务院津贴专家2位、专业技术人才120人,拥有100多项专利,研发实力可见一斑。我们认为,与其合作,将有助公司在焊割领域尽快推进专业机器人的研制与推广,利好于该细分市场迅速布局,培育新的增长点。

  据公告,公司近期成为首批列入南京市智能工厂建设计划的十家企业之一,并完成对主营MES((Manufacturing Execution System, 制造执行系统)信息系统集成业务的南京闻望自动化的股权收购。我们认为,这些将有助公司提升在智能制造领域的综合实力,利好公司业绩长期成长。

  暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.31元、0.55元、0.80元,分别对应122倍、69倍、47倍P/E。如按上限增发,综合考虑业绩摊薄效应与财务费用改善预期,预计2016年、2017年将实现EPS 0.47元、0.69元,对应80倍、55倍P/E。

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘俊 日期:2014-10-30

  28日晚公司发布2014年三季报,1-9月,公司实现营收、归属净利润分别为66.1亿元、6.87亿元,分别同比下降2%、增长6%,其中第三季度归属净利润增长46.6%。

  公司参股的广发证券贡献可观的投资收益,是公司业绩维持增长的重要原因。公司持有广发21.12%的股份,广发实现净利润30.76亿元,因此贡献投资收益6.49亿元,占公司净利润的94.6%,成大生物和方圆连锁是其他主要的利润来源,其中成大弘晟仍为较高亏损。

  公司宝明一期项目推进符合预期,预计将于2015年正式全部投产。根据公司7月公告,宝明首期的A部炉(16台)已完成技改,并点火运行,单炉处理量达到设计要求300吨/日,在地表碎矿较多的条件下,系统收油率达到70%。而B部炉(16台)也预计已于8月底完成技改,并投入运行。公司预计于11月中旬,对首期的32台和小二期的32台干馏炉进行联合测试,预计2015年将正式投产运行。宝明一期项目采用改进的全循环干馏工艺,处理量大、油收率高、污染小,同时露天油页岩矿开采成本低、下层矿的品位高,预计将产生可观的项目收益,综合测算,2015年起,每年将带来2.5-3亿元的净利润贡献。

  公司已将能源开发尤其是页岩油项目作为战略转型的重心,在经过桦甸的工艺改进、宝明一期的成熟运行后,预计公司将进一步在新疆、青海等地区进行油页岩开发,而该地区油页岩的储量十分丰富,根据4月21日公告,单单吴家湾矿区的可采储量达到5.8亿吨,是宝明一期的近3倍,而周边的阜康市油页岩储量更是空间巨大。

  投资策略及。公司1-9月实现业绩稳定增长,主要由于广发证券高增长带来可观的投资收益以及生物疫苗市场份额的平稳提升。公司宝明一期油页岩项目的推进符合预期,预计矿厂和64台干馏炉将于2015年全部投产运行,由于露天矿开采成本低、全循环干馏工艺处理量大且油收率高等因素,预计该项目每年将带来2-3亿元的净利润,公司已将油页岩开发确定为战略重心,而新疆的油页岩储量十分丰富,空间巨大,公司有望进一步规模扩产。预计14-15年公司EPS(摊薄后)分别为0.61元和1.04元,对应为PE为25倍和15倍,维持“谨慎推荐”。

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅,钟奇, 日期:2015-08-03

  事件:公司于2015年7月31日对外发布半年报,报告期内,公司实现营业收入10.88亿元,较上年同期增长16.78%;实现归属于母公司股东的净利润2.48亿元,同比增长17.12%;基本每股收益0.26元,同比增长13.04%。预计公司2015年1-9月份归母净利润增长10%-30%。

  收入与毛利率不断提升。2015年上半年,公司收入较上年同期增长16.78%,毛利3.91亿元,毛利率较上年同期增长2.62%。公司通过继续提高高端品占比、延伸产业链的方式,增加产品附加值,同时降低产品加工过程中的各项消耗,节约成本,从而提高了毛利率。

  财务费用增幅较大。财务费用7659万元,同比增长81.11%;销售费用354万元,同比下降6.96%;管理费用1942万元,同比上升0.33%。

  首发募投项目将逐步达产。其中,特殊铝型材及铝型材深加工项目已经达到预计效益;而大截面交通铝型材深加工项目由于该项目机器设备采用国外进口制定设备,国外设备供应商发货时间延迟,该项目整体达产时间延迟,因此未达到预期效益;轨道交通车体材料深加工项目于2012年开工,截至2014年末该项目基本完工,2015年为投产当年,不能满负荷生产,尚未产生预期效益。

  两次非公开发行进行时。公司目前存在两次非公开发行股票,一是公司在沈阳新建轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目,非公开发行股票融资40亿,非公开发行股票的发行数量不超过2.27亿股,发行价格不低于17.65元/股。

  二是公司员工持股拟非公开发行股票融资4亿元,非公开发行股票3552.40万股,发行价格为11.26元/股,预计于2015年9月底实施完毕。

  六大核心优势,增强公司实力。公司经过多年的积累,在生产线、核心技术、产品品质、客户开发和、两元发展模式及区域六大方面形成较强的竞争优势,综合竞争能力突出。

  维持公司“增持”的投资评级。随着我国高速铁和城际网及城市轨道交通大规模建成投产,公司将极大受益。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2017年EPS分别0.51元、0.67元和0.82元,考虑到公司轨道交通车辆制造技术门槛高,发展空间大,给予一定的溢价,公司目标价15.43元,对应2015年倍30PE,维持公司“增持”评级。

  风险提示。市场竞争的风险;原材料价格波动的风险;固定资产投入产能消化和影响公司业绩的风险;两次非公开发行股票的风险。

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:陈超,赵隆隆 日期:2015-12-24

  战略布局完成:南北智云双主业,3C 自动化+锂电池自动化叠加发力。公司收购鑫三力定增完成,两大主业格局基本确定。北智云定位——新能源汽车产业链自动化,依托吉阳科技锂电池自动化技术优势+智云汽车自动化领域深耕多年的客户资源,借力锂电池自动化市场未来两年高增速。南智云定位——3C 自动化装配国内龙头,整合3C 装配产业链,从二供应商向产业链上游一级供应商升级。

  南智云——鑫三力:国内3C 平面显示模组自动化装配龙头,受益3C 装配自动化产业景气上行。3C 行业自动化率不足15%,未来收益3C 产业增长和存量设备自动化率提升。预计在当前技术产品基础上,3C 行业自动化率达到30%,将创造800-1000亿自动化需求空间,未来5年行业复合增速27%。鑫三力作为国产平面显示模组自动化装配龙头,国内市场占有率25%,其核心客户包括欧菲光、深天马等苹果、三星及华为等重要消费电子品牌的配件供应商。技术优势+客户认可度,公司将直接受益产业景气上行。

  北智云——吉阳科技+智云母公司:技术优势协同客户资源。吉阳科技技术实力突出,总经理阳总是锂电池自动化领域技术带头人。智云母公司深耕汽车自动化领域多年,与一汽在内的多个优质汽车行业客户具有稳定的合作关系。公司战略布局确定后,将整合吉阳的技术实力和智云的客户管理优势,将技术能力为盈利能力。

  战略布局整合资源,资本开支循序渐进。鑫三力将凭借技术实力、客户优势和市场地位,延伸和拓展业务范围,打通3C 装配自动化产业链,同时,公司也在积极布局3C 检测自动化领域。3C 产业整合的战略布局决定了公司将与资本市场进入良性互动的蜜月期。

  投资策略:给予“买入”评级,目标价65元。预计2015-2017年公司净利润分别为8800万、1.39亿和1.87亿,对应增发后EPS 分别为0.60元、0.94元和1.27元,16-17年业绩增速分别为58%和35%。对应16年P/E 为49倍。我们投资者关注三大亮点:1、公司下游两大市场3C 和锂电池自动化未来两年需求将叠加爆发,公司作为3C 平面显示模组装配龙头和锂电池自动化的技术龙头,两大业务有望协同发力。2、鑫三力技术实力和行业地位,使其有能力在未来几年延伸和整合3C 装配自动化产业链,市场空间有望进一步扩大。3、公司技术优势明显,有望从3C 品牌二供应商向一级供应商。考虑行业成长性,公司战略整合的协同效应,以及公司内生及外延扩张性,给予“买入”评级。考虑公司下业空间未来三年超千亿的市场规模,以及公司当前领域的行业龙头地位(市场占有率25%)和未来整合空间,结合公司当前供应商升级和产业整合的进度,当前给予公司100亿的目标市值,目标价65元。

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:徐志国 日期:2015-12-01

  与俄罗斯在重型直升机领域合作,将填补我国巨大空白。根据人民网、新华网等多家2014年5月连续报道:莫斯科时间5月8日下午1时,在中国国家习和俄罗斯总统普京共同下,中国航空工业集团公司(中航工业)董事长林左鸣与俄罗斯直升机公司总经理米哈耶夫在莫斯科克里姆林宫联合签署了先进重型直升机项目合作框架协议。目前我国直升机以中小型为主,在重型直升机领域几乎空白。俄罗斯则为世界直升机技术最先进国家之一,其重型直升机米26为全球最大直升机,单价估计在2-3亿元左右, 产量300架以上。我们认为此次合作将极大推动我国重型直升机发展。公司作为中航工业直升机板块唯一上市平台,未来将从中极大受益。

  公司是我国直升机领域龙头,几乎代表我国整个直升机行业。2012年公司进行资产注入后,已拥有集团直升机板块除武装直升机总装外所有资产。目前核心产品包括直8、直9、直11系列(含 AC 系列)等型号直升机及零部件,以及Y12系列飞机,具备年产百余架的能力,公司几乎代表我国整个直升机行业。

  我事战略逐步转型,军用直升机需求快速增长。随我国安全战略逐步对外扩展,对包括直升机在内的空中力量需求快速增长。2014年我用直升机保有量806架,仅为美国1/8。假设未来20年我用直升机规模达到美国现有数量一半,也将有2000-3000架采购需求。

  低空即将放开,民用直升机面临更为广阔市场需求,公司将持续受益。低空领域不断推进,1000米以下低空试点有望在全面推开,我国通航需求处于爆发前夕。目前我国直升机保有量仅575架,仅为美国1/25,未来有巨大需求空间。公司作为产业龙头,将极大受益行业大发展。

  集团直升机板块总装资产有进一步注入预期。中航直升机公司2014年营收240.7亿元,约为上市公司的1.93倍。中航工业资本运作走在各大军工集团最前列,随其资本运作不断推进,直升机板块剩余资产未来亦有进一步整合预期。

  盈利预测与投资。预计公司2015-2017EPS 分别为0.75、0.99、1.26元。参考飞机总装类公司估值水平,并考虑我国与俄罗斯合作将填补重型直升机领域巨大空白,公司作为产业龙头将极大受益;另外公司做为中航工业直升机板块唯一上市平台具有资产注入预期。维持公司“买入”评级,目标价100元,对应2015年133倍PE。